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价值稳固只盼成长,华熙生物估值高的有道理

文章作者:www.hohoy.cn发布时间:2020-02-26浏览次数:1620

截至2020年2月10日,华西生物的市盈率为76.79倍,浩海生物的市盈率为46.48倍。市场估值如此不同的原因可以从几个方面来解释。

首先,截至2018财年,华西生物期末现金及现金等价物余额为8.4亿元。与此同时,华西生物预计此次筹资8.33万元,远远高于浩海生物预计筹资1万元。

其次,华西生物2019年第三季度净利润同比增长30.57%,而浩海生物2019年第三季度净利润同比下降10.04%。

第三,华西生物的主要收入来源是透明质酸原料。2018年,华西生物生产了近180吨透明质酸原料,成为全球最大的透明质酸生产和销售企业。根据frostsullivan的数据,2018年全球透明质酸原料销量达到500吨。根据透明质酸三个等级(药用、食用和化妆品)的计算,食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料的全球销量分别达到230吨、250吨和20吨。华西生物食品级、化妆品级和医药级透明质酸原料销量分别达到58.68吨、108.72吨和7.72吨,市场份额分别达到25.51%、43.49%和38.59%。

同时,作为透明质酸行业的龙头企业,华西生物主导/参与了四个国家行业标准,涉及医用透明质酸钠凝胶行业标准、组织工程医疗器械产品-透明质酸钠行业标准、交联透明质酸钠凝胶整形外科行业标准、透明质酸钠化妆品行业标准。它还参与了欧洲药典和中国药典透明质酸标准的修订,并将其提交给美国药典透明质酸专论。从对行业的影响来看,浩海生物远不如华西生物。

总的来说,以上就是华西能够获得更高市场价值的原因。同时,从投资价值的角度来看,华西将从核心业务的内生增长中受益。

除了销售透明质酸原料,华西生物还涉及医疗终端和功能性护肤品。医疗终端产品包括矫形注射、眼用粘弹剂和软组织填充剂。该区块的产品与浩海盛科具有竞争力。从2018年几款产品的平均销售价格来看,浩海盛科产品的价格高于华西生物的同类产品,这意味着浩海盛科产品在该领域的定位或销售渠道存在差异。

在功能性护肤品方面,华西生物采用吹瓶一体化技术,生产无菌无防腐剂的小包装系列“透明质酸二次抛光液”(0.5-10毫升/件)。目前,该产品已拥有“比奥亚力士”、“比奥美索”?ⅰ跋赴だ怼薄ⅰ懊赖滦藁ぁ薄ⅰ捌章趁伞薄ⅰ八拇蟆焙汀暗侣砝省钡纫幌盗衅放啤2防嘈桶ǘ闻坠庖骸⒏髦置嫠⒚婺ぁ⑹帜ず团缥砑痢?

很明显,这个行业的想象力很强,因为它直接和消费者联系在一起,而浩海盛科没有标杆业务。因此,在透明质酸原料价值稳定的基础上,投资者应特别关注华西生物功能护肤业务的发展。

作者|周志伟

编者|彭尚敬

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